Финансовый менеджмент Логика функционирования финансового механизма предприятия.
    Эффект финансового рычага– приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Рассмотрим образование эффекта финансового рычага на примере:
     Таблица 1. Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага. (до налогообложения).
    Предприятия
    А
    В
    ЭР
    20 %
    20 %
    активы
    1 млн. руб.
    1 млн. руб.
    пассивы
    1000 тыс...руб. (собственные средства)
    500 тыс.руб.собственных средств + 500 тыс.руб. заемных средств
    фин. издержки по обслуживанию ЗС
    x
    75т.р.
    EBIT
    200  тыс.руб.
    200  тыс.руб.
    Чистая прибыль
    200 тыс. руб.
    125 тыс. руб.
    РСС
    20%
    25%
     
    Рассчитаем рентабельность собственных средств предприятий А и В без учёта налогообложения прибыли: EBIT= 200 т.р. (предпр.А) и 200 т.р. (предпр.В). Поскольку предприятия А и В отличаются только структурой пассива, обоснованно предположить, что приращение рентабельности СС предприятия В получено за счёт привлечения ЗС. Это приращение и составляет эффект финансового рычага.(ЭФР = 25% - 20% = 5%). Для его определения важно знать, какова реальная стоимость ЗС, привлекаемых предприятием, поскольку она может отличаться от процентной ставки, указанной в кредитном договоре. Для этого используем формулу средней расчётной ставки процента:
    СРСП = сумма финансовых издержек по всем кредитам и займам) * 100% / сумма кредитов и займов, привлечённых за анализируемый период
    В нашем примере: СРСП = (75 т.р. / 500 т.р.) * 100% = 15%
    Приведённая формула является наиболее употребительной для расчёта средней цены ЗС, хотя можно использовать и более точные способы расчёта. В частности, можно рассчитать эту величину не как среднеарифметическую, а как средневзвешенную стоимость различных кредитов и займов. Кроме того, можно причислить к ЗС средства, полученные от выпуска привилегированных акций, поскольку по ним выплачивается гарантированный дивиденд в процентах от номинальной стоимости акций. В этом случае следует включать в финансовые издержки сумму дивидендов, выплаченных по этим акциям, а также расходы на их эмиссию и размещение.
    Следует также иметь в виду, что, согласно действующему законодательству, % по кредитам коммерческих банков относятся на себестоимость продукции в пределах, установленных ЦБ норматива (1,1 ставки рефинансирования). Остальная часть процентов, расходы по страхованию кредитов, а также % по займам от небанковских юридических лиц и граждан относятся на счёт прибыли после налогообложения. Отнесение большей части % за кредит на себестоимость позволяет получить экономию по уплате налога на прибыль. С учётом сказанного стоимость конкретного кредита можно рассчитать по следующей формуле:
    Стоимость конкретного кредита = (1 – ставка налога на прибыль) * норматив отнесения % за кредит на себестоимость + (1 + ставка налога на прибыль) * (договорная ставка кредита - норматив отнесения % за кредит на себестоимость + др. процентные расходы по обслуживанию кредита).
    Страниц : 1 2 3 4 5 > >>

    TEXT +   TEXT -   Печать Опубликовано : 12.05.10 | Просмотров : 24720

    Введите слово для поиска
    Поиск
     
    Партнеры
     
    В начало страницы © 2018 Данный ресурс является частным проектом. Все материалы опубликованы с ознакомительной целью. Копирование данных без согласия авторов запрещено CMS Danneo